一邊回購52億 一邊發債200億 美的集團這是啥操作 「中國拋售2700億美債是真的」

來源：中國證券報

昨晚，A股兩家市值超3000億元的明星公司發布公告，各自擬融資200億元。美的集團擬發行總額不超過200億元(含)的債務融資工具，滿足公司生產經營需要；寧德時代擬定增募資不超200億元，加碼動力及儲能電池。

雖然發債規模高達200億元，但作為白電龍頭的美的集團實際上一點都“不差錢”。截至2019年三季度末，公司貨幣資金余額達524.28億元。

值得注意的是，美的集團2月21日晚間公告，已耗資32億元完成去年2月啟動的回購計劃，同時又宣布拿出不超過52億元開啟新一輪回購。加上2018年的40億元回購，預計美的集團近三年內的回購資金將超過百億元。

作為超級白馬股，美的電器每年的分紅也十分可觀。Wind統計顯示，2013年上市以來，美的電器連年分紅，累計現金分紅356.37億元，分紅率達34.92%。

圖片來源：Wind資訊

那么，一邊大把花錢，一邊大舉融資，美的集團這是啥操作？

引投資者猜想：為收購儲備資金？

根據美的集團披露的公告，在總規模不超過200億元債務融資工具中，超短期融資券不超過100億元、中期票據不超過100億元。募集資金將用于滿足公司生產經營需要，包括不限于償還債務、調整債務結構、補充流動資金、項目投資或重要支付等。

美的集團表示，此次200億元的債務融資是為了更好的把握債務融資產品的發行時機。本次申請注冊發行超短期融資券和中期票據，有利于公司優化資金結構和降低融資成本，滿足公司后續發展資金需求，保證公司產業規劃有序實施。

如何理解公告提及的“債務融資產品的發行時機”？以下兩點可供參考。

債券一級市場認購火爆，認購利率下行，降低企業發債成本。

招商證券固收團隊近日表示，今年2月以來，債發得不多，但基本都靠“搶”，“僧多粥少”讓新債認購利率屢創新低。相比上一輪牛市，2019年11月以來，中票和公司債認購力度更強，兩者分別占比31%和16%。總體上，可以確定的是，債券一級市場資金擁擠的現象已然堪比上輪牛市，當然本輪認購火熱有供需不匹配的因素，但缺資產的“冰山一角”已經顯現。

助力復工復產，疫情防控債可享綠色通道。

2月1日，中國人民銀行等5部門共同發布通知，對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區金融機構和企業發行的金融債券、資產支持證券、公司信用類債券建立注冊發行綠色通道。華創證券統計顯示，截至2月21日，將2月3日至2月21日期間債券募集資金用途中提及“募集資金用于疫情防控”領域的情形，篩選出107只“疫情防控”領域的信用債，計劃發行規模有919億元。

美的集團這一大動作，引投資者熱議。股吧中，甚至有一些投資者開始猜想，美的集團融資200億元是不是為收購飛利浦家電業務儲備資金。

圖片來源：東財Choice美的集團股吧

今年1月28日，飛利浦對外宣布，將開始對其家電業務評估戰略選擇，預計在12到18個月內完成。這塊家電業務2019年的銷售額達到23億歐元。近日有報道稱，家電業務的出售價格可能超過30億美元，由高盛集團和摩根大通負責這項交易。

圖片來源：飛利浦公告

報道還稱，這項業務很可能會吸引包括中國家電制造商在內的亞洲買家以及私募股權公司的興趣。

大漲后拋定增計劃

與美的集團類似，寧德時代賬上也躺著數額不小的資金。截至2019年三季度末，公司貨幣資金余額為333.52億元。

值得一提的是，在寧德時代拋出此次定增計劃前，公司股價連續上漲。盤面顯示，去年11月下旬開始，寧德時代股價便一路向上挺進，截至2月26日收盤，期間漲幅翻倍，最新總市值達3376億元，位居兩市第23位。

去年11月下旬以來股價日K線圖

圖片來源：東財Choice

寧德時代是全球動力電池系統龍頭，已打入特斯拉供應鏈。公司2月3日公告，近日擬與特斯拉簽約供應動力電池產品，成為其繼松下、LG化學之后第三家電池供應商。

根據公告，此次募集資金將用于寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目(三期)、四川時代動力電池項目一期、電化學儲能前沿技術儲備研發項目、補充流動資金。

寧德時代表示，本次定增有三個目的。一是響應國家產業政策，穩固公司行業地位。二是助力公司戰略實施，實現未來發展目標。三是補充業務發展資金，優化公司財務結構。

公告顯示，動力電池是新能源汽車價值鏈的關鍵環節和核心部件，培育動力電池領域具有世界級的新能源汽車零部件企業成為我國政府政策支持的重點。2017年至2019年，寧德時代動力電池銷量連續三年位居全球第一位。根據GGII數據，2019年國內動力電池出貨量約71GWh，同比增長9.4%。而根據SNE Research數據，2019年寧德時代全球動力電池出貨量達到32.5GWh，同比增長38.89%，市場占有率進一步提升。

再融資新政效果顯現

上述巨額融資計劃披露前不久，再融資新政發布。新政從四個維度對上市公司再融資規則進行優化和調整：降低發行條件門檻，降低承銷難度；縮短鎖定、減持期限；延長批文有效期；禁止“保底發行”。

圖片來源：證監會官網

其中，大幅放寬了創業板再融資條件。取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件；取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件；將創業板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致由發行條件調整為信息披露要求。

西南證券測算，調整前，創業板公司想要進行再融資，至少需要符合最近兩年盈利和實施現金分紅的條件，這樣的公司有485家，僅占60.8%；而去除連續兩年盈利的條件后，有518家公司滿足了基礎條件，比例上升了4.1個百分點。

受此利好影響，已有多家上市公司發布或修改非公開發行方案。以海通證券為例，公司2月25日晚間發布《非公開發行A股股票預案(二次修訂稿)》，對其2018年4月拋出的200億元定增方案繼續調整，包括修訂本次非公開方案中發行對象上限、發行價格及定價原則、限售期等相關內容。

西南證券表示，再融資新政將使A股的制度設計更加市場化、人性化，進一步疏通資本市場與實體經濟的交融紐帶，有利于資本市場，也有利于實體經濟。對資本市場而言，新興行業的上市公司將更有機會利用再融資帶來的便利快速做大做強。