2020陶業資本市場風起云涌 各路大佬縱橫捭闔

伴隨著東鵬控股（003012）敲鐘進入倒計時，陶瓷行業的資本市場從來沒有像今天這樣風起云涌，熱鬧非凡。

8月18日，南方產權交易中心披露了鷹牌陶瓷四家子公司66%股權轉讓的消息。9月11日，中國證券會批準了東鵬控股IPO批文，9月30日開始配號預售，預計10月即可在深圳證券交易所掛牌上市。9月25日，歐神諾一紙“重要通知”：鮑杰軍不再擔任公司董事、董事長職務；陳家旺不再擔任公司董事、總經理職務。行業人士無不一臉驚訝。9月29日，陷入債務危機的恒大地產舉行增資協議簽約儀式，恒大地產與1300億元戰投中的863億元戰投簽訂補充協議，戰投轉為普通股權，且長期持有。其中陶瓷企業至少三家，新明珠15億元、家美（馬可波羅）15億元、歐神諾數據不詳。

下面談談個人的一點淺見——

關于鷹牌，幾乎是筆者所知的目前唯一一家國有建陶企業。在這個高度民營化的行業，鷹牌以國有的方式存在，似乎是一個奇葩。對于此次股權出售，尹虹博士在其《鷹牌陶瓷股權轉讓案猜想，目的是私有化，還是上市？》一文中猜測：“這是鷹牌私有化、股份制的一個開始，然后向IPO進軍，理想就是登陸A股”。

作為行業最早的知名品牌、石灣陶瓷的杰出標桿，坦率地講，鷹牌在陶企民營化的浪潮中不為所動，逆流而上，已經錯失了太多大發展的機會。雖然鷹牌近幾年的經營可圈可點，但如果不卸下“國有”這個枷鎖，在高度民營化、市場化的建陶市場，鷹牌的進一步沒落將不可避免。而此次股權轉讓，確實是一個好消息，只是一個多月過去了，不知道鷹牌“花落誰家”？衷心希望鷹牌能夠通過私有化，再次振翅高翔。

東鵬上市，無疑是今年行業資本市場的一件大喜事。但這件喜事卻是好事多磨。早在2013年11月，東鵬就在香港聯交所上市，三年后的2016年6月，東鵬卻通過私有化從香港證券市場退市，退市的理由是“東鵬在香港市場估值偏低”。2019年10月24日，東鵬控股通過了證券會IPO申請，一只腳已經邁入了資本市場，另一腳卻被歷史遺留的“職工持股”問題所拖累。原本2019年11月即可上市，硬生生被拖后一年，經過了證券會的二次IPO申核。

經歷九九八十一難的東鵬，即將敲響上市的鐘聲。東鵬的上市之路告訴我們，那些即將上市或有上市打算的企業，一定要及早著手，尤其要厘清產權關系，不要帶病遞交IPO申請，否則，一旦出現紕漏，將會非常麻煩，處理起來也更加棘手。事實上，東鵬上市，可以說是經過了一系列的花式騰挪，公司名、注冊地都已被變更。作為佛山陶瓷的知名品牌，東鵬的根一直在佛山、在石灣。但從法律屬性上講，今日的東鵬控股，已不屬于佛山、不屬于石灣。個中緣由，令人嘆息。

歐神諾曾于2014年4月在新三板掛牌上市，2016年11月，歐神諾被創業板上市公司帝王潔具收購其98.39%的股權，通過曲線運作進入資本市場。

誰都知道，歐神諾的創始人是鮑杰軍，他于1992年南下廣東，隨后與盧勤等人創辦科達機電，2002年，科達機電上市，鮑杰軍也在資本市場掘得第一桶金。2016年底，歐神諾又被帝王潔具以“蛇吞象”的方式上市。之后，歐神諾一路開掛，業績大幅飚升，在帝歐家居的營收、利潤占比不斷提高。此次突然變更，無疑讓行業人士驚訝無比。

帝歐家居與歐神諾到底發生了什么？雖然媒體有諸多猜測，比如“經營業績對賭”、“歐神諾做大逼宮”等。真正的內幕，局外人很難知曉。但可以肯定的是，作為子公司的歐神諾與母公司帝王潔具，其實際控制人之間已經出現了糾葛，而且是較深的糾葛。如果這種糾葛不能很好地處理，接下來，將不利于歐神諾的穩定與長遠發展。

再來說說恒大事件。上期筆者寫了篇《房企很差錢，陶企需謹慎》的文章，得到諸多行業人士的好評，有人留言說：“房企不但欠錢還要前期融資才給單！”房企的野蠻霸道，可以說是一覽無余。

新明珠、馬可波羅等企業，本想抱著恒大的大腿，投資恒大，多賣點瓷磚，沒想到把自己弄成了恒大的股東。而這還僅僅是冰山一角，不知有多少陶企被房地產企業大量拖欠貨款，簽訂不平等合作協議，最后還要被融資、抽血與薅羊毛。這樣的合作，活生生就是往坑里跳啊！

資本是噬血的，也是無情的，但資本又最有話語權。面對撲朔迷離的資本市場，每一家陶企都應該加倍小心。行文至此，忽然想起2017年12月寫過的一篇專欄《蒙娜麗莎上市對全行業都具有標桿和示范意義》，感興趣的讀者不妨找來看看。

作者｜王力

蒙娜麗莎集團文化總監

原標題：陶企資本市場風起云涌，撲朔迷離

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